管理咨询中心

MANAGENT CONSULTING CENTER

咨询热线:

13980851861   +86-28-69295652

管理研究
当前位置:网站首页 > 管理研究
18新利全新app安卓版_新利18aPP_新利18体育手机客户端
发布时间:2020-09-24

克鲁格曼说,经济学家唯一的样本是历史。对投资者来说,资产配置也同样适用。经济学家从历史中发现了经济周期,而金融学家从历史中发现了资产配置的周期,也就是我们常说的资产轮动。过去十年,虽然中国经济一直在平稳的下滑,但中国的金融资产却经历了巨大的波动,波动中有致富的机会也有被坑的风险。

今天我们就来以最简洁的方式复盘一下这十年的资产表现。总的来看,资产价格的演绎存在不变的内核逻辑:基本面是最重要的线索,而政策、流动性和外部环境是最常见的插曲。

2008年:闪崩与救援股市崩盘,债市牛市,商品熊市,人民币升值进入“6时代”,是典型经济危机的表现。

2009年:大刺激下的强复苏股票、商品、房地产等实体相关资产繁荣,债市熊市,黄金处在四年牛市的起点,是典型复苏期的表现。

2010年:繁荣的顶点商品、房地产市场牛市,股市熊市,债市震荡,是典型滞胀初期的表现。

2011年:滞胀的考验股市、商品熊市,债市震荡,房地产牛熊切换,是资产表现最差的一年。

2012年:冷清的弱复苏股市、债市、商品、房地产均为震荡走势,市场冷清,黄金、货币基金是较好的选择。

2013年:“钱荒”的考验股市创业板牛市启动,债市、商品熊市,房地产市场火热,黄金进入下跌周期。

2014年:金融资产的躁动股债双牛,商品、房地产熊市,11月降息之后是典型衰退后期的表现。

2015年:“泡沫”的诞生股市经历大起大落,核心城市房价接力股市上涨,债市牛市,泡沫接二连三的出现。

2016年:不一样的复苏股票、商品、房地产等实体相关资产牛市,债市牛熊转折,是典型复苏期的表现。

2017年:强监管与去杠杆股市结构性牛市,商品小牛市,债市熊市,房地产市场分化,是经济顶部阶段的表现。

2018年:特朗普冲击股市熊市,债市牛市,商品震荡,房地产市场分化,汇率贬值。

一、2008年:闪崩与救援

2008年经济经历了过热、滞胀、衰退的快速切换,全年GDP增速9.7%,相较2007年大幅下滑4.5个百分点,下半年随着次贷危机加深,全球经济崩溃,国内GDP增速下滑迅速。价格体系经历从高通胀到通缩的剧烈变化,上半年CPI同比一度超过8%,PPI同比最高达到了10%,下半年CPI和PPI同比迅速下降到0附近。政策也跟着经济状况180度转弯,上半年主要关注高通胀,政策从紧“双防”,6次加准;下半年以“保增长”为主要任务,政策全面宽松,4次降准5次降息,11月“四万亿”刺激计划出台。

股票:大熊市。全年上证综指下跌65%,是历史上跌幅最大的一年;全部A股中有98%的个股是下跌的;股票型基金平均收益-49%,中位数-50%。全球股市经历浩劫,73个股市中只有2个上涨,平均跌幅近50%。9月之后,以全球央行救市、中国央行也开启降息周期为标志,A股进入震荡筑底阶段。

债券:大牛市。2008年十年期国债收益率全年下降168个bp,债市行情可以分为两个阶段:上半年通胀主导,十年期国债收益率在4.5%左右高位盘整;下半年增长主导,叠加政策全面放松,利率迅速下行,十年期国债收益率下降约180个bp。信用利差在上半年保持低位,下半年迅速拉升,扩大了50个bp,主要原因是经济衰退带来违约风险上升。

房地产:牛熊转换,政策转向宽松。2008年70大中城市房价整体跌幅不足1%,经历牛熊转换。3季度后房地产政策出现松动,西安、沈阳等地率先放松;4季度宽松政策确立,先后出台首套房利率下限调整为基准利率的7 折、最低首付款比例调整为20%、税收调降等政策。政策的效果在次年的3月开始显现。

商品:大熊市。商品市场行情也可以分为两个阶段:上半年需求尚可,商品价格维持高位;下半年金融危机升级,全球经济衰退,美国、日本、欧洲经济增速加速下行,甚至进入负增长,国内经济也受到打击,需求疲软导致商品价格暴跌,工业品、原油价格跌幅约50%。

外汇市场:日元升值,欧元、英镑贬值,人民币兑美元进入“6时代”。2008年金融危机对美国、欧洲、日本经济的冲击都很大,GDP增速在2008年都下降到了0附近,但美元和日元的避险属性较强,尤其是日元,在危机阶段的弹性会更大。因此,2008年英镑和欧元出现大幅贬值,相对人民币的贬值幅度分别为32%、9%;但日元大幅升值,日元相对于人民币升值18%;由于人民币汇改的影响,上半年人民币相对于美元升值,并成功“破7”,而从8月开始人民币重新盯住美元,全年美元相对于人民币贬值6%,而美元指数上涨7%。

黄金:熊市。黄金价格在158-234元/克的区间波动,上交所黄金价格下跌15%。同样是避险资产的黄金,由美元定价,在美元牛市时价格受到抑制。

货币基金:收益率高位震荡。2008年货币基金的平均收益约3.6%,相比2007年上升0.1%,在前后几年里是最高的。2008年上半年高通胀,货币政策极为紧缩,上半年提准6次,市场流动性紧张,货币市场利率高位盘整;下半年货币政策强烈宽松,年底利率开始快速下行。

银行理财:预期收益率小幅下降。2008年全年银行理财产品的平均预期收益率为4.3%,相比2007年下降0.8%。银行理财基础资产中货币性资产和银行存款占比最高,下半年广谱利率下行带动银行理财预期收益率下降。

信托:收益率小幅上升。2008年信托的平均收益率为8.7%,相比2007年上涨1.3%。

二、2009年:大刺激下的强复苏

2009年经济强势复苏,全年GDP增速9.4%,其中一季度达到最低点6.4%,随后开始快速复苏,4季度达到11.9%。价格指数前低后高,CPI在2月转负,7月触底之后开始反弹,CPI和PPI在11月和12月陆续转正。宏观经济的快速回升主要依靠政府的强力干预2008下半年的4次降准4次降息使利率维持在极低的水平,2009年1季度信贷规模极速扩张,财政政策有“四万亿”投资计划和汽车、家电下乡等等多项刺激,在货币与财政刺激双管齐下的背景下,中国经济率先从经济危机中复苏。

股票:大牛市。2009年是中国股市爆发的一年,在“四万亿”投资计划和强烈宽松的货币政策刺激下,全年上证综指上涨80%;全部A股中超过95%的个股上涨,65%的个股涨幅超过1倍;股票型基金平均收益67%,中位数69%。10月30日,首批28家企业在创业板上市。风格方面,在2009年8月中国建筑天量IPO之前,经济复苏是市场主线,周期股是上涨主力;8月市场大跌之后,成长和消费接力上涨。

债券:熊市。全年10年期国债收益率单边上行89个bp,体现出明显的“股债跷跷板”效应。经济强势复苏导致利率从年初开始震荡走高,但由于没有出现通胀压力,收益率上涨幅度有限,10年期国债收益率全年最高为3.7%,回归到历史平均水平。信用利差随利率走高,全年上涨32个bp。

房地产:牛市。2009年的房地产市场阶段性明显,年初房市依然低迷,3月房价开始上升,全年70个大中城市新建住宅价格指数上涨9%。支撑这波牛市的主要原因在于极为宽松的货币和信贷政策,2009年新增贷款将近10万亿,是年初预期的两倍。2009年12月,国四条出台四大举措遏制房价,地产政策转向紧缩,但房价的上涨此后仍持续了1年多。

商品:大牛市。2009年商品市场走出一波大牛市行情,全年南华商品指数上涨超过60%;受益于投资建设扩张,工业品指数几乎翻倍;农产品上涨弹性较小,全年上涨28%;受益于全球经济恢复,国际原油涨幅33%。这一年商品市场也迎来了品种创新的爆发期,螺纹钢、线材、早籼稻和聚乙烯等多个重要期货品种上市交易。

外汇市场:英镑升值,美元、日元、欧元较为稳定。随着全球经济的复苏,投资者开始更偏好于高风险货币和资产;另外美联储在2008年大幅降息,联邦基金利率低至0.25%,2009年又率先推出量化宽松政策,货币政策极为宽松。这一年人民币继续盯住美元,美元指数全年下跌4%,英镑相对人民币升值11%,欧元、日本相对人民币分别升值1%、贬值2%。

黄金:牛市。黄金价格在176-270元/克的区间波动,上交所黄金价格上涨31%。黄金在2009年单边上涨,并开启了为期五年的大牛市,主要原因在于世界各国宽松的货币政策,导致利率处于极低的水平,黄金成为资产保值的最佳选择。

货币基金:收益率大幅下降。2009年货币基金的平均收益约1.5%,相比2008年大幅下降2.1个百分点,在前后几年里是最低的。这是由于流动性宽松导致货币市场利率维持在较低水平。

银行理财:预期收益率大幅下降。2009年全年银行理财产品的平均预期收益率为2.3%,相比2008年下降2个百分点。

信托:收益率大幅下降。2009年信托的平均收益率为7.1%,相比2008年下跌1.5个百分点。(来源:如是金融

 

 

责任编辑:旅游18新利全新app安卓版公司|农业18新利全新app安卓版公司|乡村旅游18新利全新app安卓版公司|企业咨询18新利全新app安卓版|品牌18新利全新app安卓版公司|企业咨询公司|城乡规划设计|项目可行性报告|养生养老18新利全新app安卓版公司|项目18新利全新app安卓版公司|规划设计公司

地  址:成都市双楠路龙门巷50号

电  话:028-69295652

手  机:13980851861 / 13681277861

邮  箱:zshceceo@163.com

Q Q:1183018636

Copyright @ 1998 - 2012 www.zshce.com. All Rights Reserved  四川智森企业管理咨询有限公司 

ICP备案号:蜀ICP备18012311号-1

技术支持:中联无限